1974년 독일의 헤르슈타트 은행(Bankhaus I.D. Herstatt)의 파산은 금융 역사에서 중요한 전환점을 마련했습니다. 이 사건은 'Herstatt 리스크'로 알려진 결제 리스크(settlement risk)의 심각성을 부각했으며, 오늘날까지 금융 시스템의 안정성을 위협하는 요소로 남아 있습니다. 오늘은 Herstatt 리스크의 개념, 역사적 배경, 현대 금융 시장에서의 영향, 그리고 이를 완화하기 위한 대응 방안에 대해 알아보겠습니다.
🔍 Herstatt 리스크란 무엇인가?
Herstatt 리스크는 외환 거래에서 한쪽 당사자가 자신이 판매한 통화를 지급한 후, 상대방으로부터 구매한 통화를 받지 못할 위험을 의미합니다. 이는 결제 과정에서 시간대 차이로 인해 발생하며, 특히 국제 거래에서 두드러집니다.
이러한 리스크는 '결제 리스크(settlement risk)' 또는 '교차 통화 결제 리스크(cross-currency settlement risk)'로도 불립니다.
🏦 Herstatt 은행 파산의 역사적 배경
Herstatt 리스크의 명칭은 1974년 독일 쾰른에 위치한 헤르슈타트 은행의 파산에서 유래합니다. 당시 은행은 미국 달러에 대한 투기적 거래로 막대한 손실을 입었으며, 독일 규제 당국은 6월 26일 오후 4시 30분(현지 시간)에 은행의 영업을 중단시켰습니다.
이로 인해 여러 국제 은행들이 이미 독일 마르크를 헤르슈타트 은행에 지급했지만, 해당 은행의 파산으로 인해 약속된 미국 달러를 받지 못하는 사태가 발생했습니다.
🌍 현대 금융 시장에서의 Herstatt 리스크
Herstatt 리스크는 오늘날에도 외환 시장에서 중요한 우려 사항으로 남아 있습니다. 최근 글로벌 외환 코드(FX Global Code)의 업데이트는 결제 리스크 완화에 대한 강조를 포함하고 있으며, 시장 참여자들에게 향후 12개월 이내에 운영 방식을 해당 원칙에 맞추도록 권고하고 있습니다.
🔑 Herstatt 리스크 완화를 위한 최신 대응 방안
Herstatt 리스크를 완화하기 위해 금융 업계와 규제 기관은 다양한 조치를 도입하고 있습니다.
1. 지속적 연결 결제(CLS) 시스템 도입
CLS 은행은 2002년에 운영을 시작하여, '지급 대 지급(PvP)' 방식을 통해 외환 거래의 결제 리스크를 줄이고 있습니다. 이 시스템은 양 당사자가 동시에 결제를 완료하도록 보장하여, 한쪽이 지급을 완료했지만 상대방이 지급하지 않는 상황을 방지합니다.
2. 외환 글로벌 코드(FX Global Code) 준수
글로벌 외환 위원회(GFXC)는 2025년 12월까지 새로운 표준에 부합하도록 권고하고 있으며, 이는 결제 리스크 완화와 데이터 투명성 향상을 목표로 합니다. 비은행 금융 기관들도 이러한 코드에 참여하도록 압박을 받고 있습니다.
3. 중앙 청산소 이용
중앙 청산소를 통해 거래를 청산하면, 거래 상대방 위험이 중앙 기관으로 이전되어 개별 기관의 리스크가 감소합니다. 이는 결제 리스크를 효과적으로 관리하는 방법 중 하나로 인정받고 있습니다.
4. 블록체인 기술 활용
블록체인과 같은 분산 원장 기술은 투명하고 변경 불가능한 거래 기록을 제공하여 결제 리스크를 줄이는 데 기여할 수 있습니다. 이러한 기술은 실시간 결제와 자동화된 스마트 계약을 통해 거래의 신뢰성을 높입니다.
📊 결제 리스크 완화 방안 비교
| 방안 | 주요 특징 | 도입 시기 | 효과성 |
| CLS 시스템 | PvP 방식으로 동시 결제 보장 | 2002년 | 높음 |
| FX 글로벌 코드 준수 | 결제 리스크 완화 및 데이터 투명성 강조 | 2025년 목표 | 중간 |
| 중앙 청산소 이용 | 거래 상대방 위험을 중앙 기관으로 이전 | 상시 가능 | 높음 |
| 블록체인 기술 활용 | 투명하고 변경 불가능한 거래 기록 제공 | 최근 도입 | 중간 |
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📝 마치며
Herstatt 리스크는 금융 거래, 특히 외환 거래에서 여전히 중요한 고려 사항입니다. 1974년 헤르슈타트 은행의 파산은 결제 리스크의 심각성을 부각시켰으며, 이후 금융 업계와 규제 기관은 이를 완화하기 위한 다양한 조치를 도입해 왔습니다.
CLS 시스템, FX 글로벌 코드 준수, 중앙 청산소 이용, 블록체인 기술 활용 등은 현대 금융 시장에서 결제 리스크를 줄이기 위한 주요 방안으로 자리 잡고 있습니다. 금융 기관들은 이러한 도구와 지침을 적극 활용하여 안전하고 신뢰성 있는 거래 환경을 조성해야 할 것입니다.